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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策(cè)者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的(de)情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与(yǔ)内地基(jī)础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互(hù)联(lián)互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易(yì)及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议(yì)，并(bìng)为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互(hù)换集(jí)中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境外投(tóu)世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多资者(zhě)需(xū)同时(shí)申请(qǐng)成为场(chǎng)外(wài)结算公司的(de)清算会(huì)员或该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个(gè)交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续(xù)下(xià)降支撑(chēng)盘(pán)面走强世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多，菜(cài)油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹(dàn)是由基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量(世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多liàng)增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存(cún)量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整带(dài)来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的去库(kù)更多是(shì)供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力(lì)下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美(měi)联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面(miàn)仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对(duì)豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的(de)行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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