国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普遍预(yù)期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调(diào)会议(yì)，为第一共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的(de)问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时(shí)的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风(fēng)险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银行对(duì)利(lì)率(lǜ)流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万美(měi)元(yuán)联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本(běn)分担的(de)基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销调(diào)查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再(zài)度(dù)印证(zhèng)了美国(guó)通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了(le)美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期(qī)利率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息(xī)的(de)预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着(zhe)此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点(diǎn)论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的(de)程度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格的(de)压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)余波(bō)反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素(sù)主要(yào)是，市(shì)场和美联(lián)储对(duì)于后续货(huò)币(bì)政策(cè)之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业(yè)人(rén)数(shù)还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及(jí)经济(jì)衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决(jué)策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预(yù)期(qī)的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前(qián)贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)美国经(jīng)济是(shì)否会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的(de)表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加息预测(cè)，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落(luò)压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期(qī)，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储(chǔ)会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防(fáng)止过分押(yā)注引发(fā)的风险。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美(měi)联储会(huì)议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者若保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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