射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙江创投等(děng)一系列(liè)外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年(nián)触底回升(shēng)，但二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代截至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯(xīn)片(二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代piàn)业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日(rì)报(bào)》记者注意(yì)到，当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在(zài)一(yī)年内(nèi)完成了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷价格(gé)，进(jìn)一(yī)步(bù)压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成(chéng)融资(zī)，而在2021年(nián)上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化(huà)可(kě)重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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