财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地56是什么意思 56是什么尺码(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票(piào)通过了(le)上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参(cān)考债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级(jí)债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有(yǒu)发生(shēng)“政府干(gàn)预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保条件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时56是什么意思 56是什么尺码(shí)在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的(de)文件中，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期的作(zuò)用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于(yú)参考资(zī)产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的信(xìn)贷(dài)衍生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义的信(xìn)贷(dài)事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和(hé)清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的(de)最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易(yì)完成后加(jiā)入(rù)瑞银(yín)集团的(de)董事会，同时(shí)在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独(dú)立运营。

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