大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势和经济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会(huì)议(yì)认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国(guó)内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济社会(huì)发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展和安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得(dé)重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会(huì)全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预(yù)期(qī)转弱(ruò)三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势(shì)，经济(jì)运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住(zhù)房需求的(de)支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同时，会(huì)议(yì)还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气(qì)水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是(shì)没能逃(táo)脱倒(dào)闭(bì)并被(bèi)接管收购的命运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美(měi)那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测(cè)算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了(le)克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无(wú)人(rén)机试图发动(dòng)袭击时普京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无(wú)人(rén)机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人(rén)机袭击克(kè)宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改(gǎi)善(shàn)，投资(zī)者对(duì)经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依(yī)然(rán)处(chù)于全(quán)年第二个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年(nián)景气持续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银行业风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分(fēn)有(yǒu)限(xiàn)。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐季(jì)改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济(jì)和“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度有(yǒu)望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平(píng)不高仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有(yǒu)所波动(dòng)，但(dàn)对(duì)后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美(měi)国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科技(jì)周期与复(fù)苏(sū)链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技(jì)和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的(de)资(zī)源+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速(sù)不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内政策驱动的(de)数字经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第(dì)一次(cì)战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结(jié)束(shù)的(de)拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标和预(yù)期(qī)的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是3个(gè)半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段(duàn)完(wán)成(chéng)后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本(běn)市场对经济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回(huí)升可(kě)能不会(huì)持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们(men)认为(wèi)可能主(zhǔ)要有(yǒu)两(liǎng)个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济(jì)进(jìn)入(rù)疫后第二(èr)个季(jì)度(dù)。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽(suī)然(rán)可能已经(jīng)完成大(dà)部分(fēn)，但由(yóu)于(yú)缺乏(fá)数(shù)据(jù)改善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的(de)中美(měi)摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估(gū)值极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境(jìng)下(xià)获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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