财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是(shì娜能组成什么词，娜字能组什么词语)盘(pán)中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企(qǐ)估(gū)值回归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其(qí)中“在服(fú)务中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业估值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的(de)结(jié)束(shù)，这(zhè)一(yī)次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)娜能组成什么词，娜字能组什么词语备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行(xíng)股等来了久违的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家(jiā)上(shàng)市(shì)银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其(qí)余银(yín)行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前(qián)的估(gū)值位(wèi)置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下(xià)目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银(yín)行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占比极低(dī)也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季(jì)度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的(de)安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定娜能组成什么词，娜字能组什么词语价的压(yā)力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较好的(de)投资(zī)机会(huì)。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国(guó)内银行的(de)估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题(tí)得(dé)到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的(de)走强，有市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束(shù)的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的(de)金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市(shì)场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现(xiàn)也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能(néng)单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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