如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是(shì)日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元(yuán)化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他(tā)们(men)又(yòu)为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成本(běn)的前提(tí)下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的(de)推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预(yù)计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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