北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产业(yè)链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读(dú)者能够在第一时间获取本次(cì)股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他(tā)们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的(de)分(fēn)销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)当前面(miàn)临的问(wèn)题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的(de)事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了(le)，为了达(dá)成(chéng)这(zhè)笔(bǐ)收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部(bù)门积(jī)极(jí)地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过(guò)了(le)能源(yuán)业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希(xī)尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧(yōu)，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一(yī)个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出(chū)台(tái)积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看(kàn)来(lái)台积(jī)电是世(shì)界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的(de)部(bù)分(fēn)芯片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他(tā)很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需(xū)要高估(gū)就能(néng)成(chéng)为(wèi)天才的(de)人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能(néng)并不能(néng)取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多(duō)事情(qíng)是(shì)不(bù)能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机(jī)以及能源等领域都有新的(de)改变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国(guó)的(de)每(měi)一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的(de)目(mù)标进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能(néng)够取得(dé)的(de)成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会(huì)带(dài)来怎样的经济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的(de)限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不是(shì)美(měi)国的(de)行为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意(yì)公开(kāi)向美国(guó)公众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发(fā)的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去(qù)了(le)工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变了(le)很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联(lián)储解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各(gè)种各样的(de)新发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目(mù)前的(de)情况下，可(kě)能会发钟南山为什么被说成钟百亿生(shēng)很多(duō)事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须(xū)有(yǒu)惩(chéng)罚，打击(jī)那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他(tā)们承担了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们(men)未来的(de)行为方式(shì)，风险就(jiù)必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投资方法，不(bù)做别(bié)人做(zuò)的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个(gè钟南山为什么被说成钟百亿)非常不(bù)错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们(men)对(duì)货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道(dào)需(xū)要印多少数额的货币才能(néng)解(jiě)决(jué)问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能(néng)会完(wán)全(quán)不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季(jì)，此外在(zài)远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的(de)商业地产损失情(qíng)况有多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在商(shāng)业(yè)地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来(lái)不是(shì)特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等(děng)一(yī)系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫(yì)情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问(wèn)题和(hé)其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投(tóu)资(zī)或商业(yè)决(jué)定时成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)强调：“如(rú)果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿(yì)美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的

　　关(guān)于是(shì)否(fǒu)对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的(de)情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们(men)正在(zài)用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何(hé)在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度(dù)预算(suàn)是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到(dào)的(de)是，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也(yě)能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做(zuò)任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原(yuán)因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是(shì)世界(jiè)上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的(de)机会。它们是一(yī)些令人难(nán)以置信的(de)投资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹(yì)立不(bù)倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国(g钟南山为什么被说成钟百亿uó)家的(de)资产而(ér)非负债，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的(de)经济中(zhōng)投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定(dìng)下(xià)了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不通(tōng)过回(huí)购(gòu)来提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要(yào)的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们(men)谈(tán)论(lùn)这个(gè)价值观，从他们(men)出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划(huà)分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及(jí)他(tā)们的建议(yì)。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如(rú)在他(tā)们(men)的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如(rú)花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那(nà)你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们(men)的(de)业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境(jìng)，没(méi)有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持续(xù)的地(dì)位？”

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