在(zài)华尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济学(1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间xué)家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何(hé)时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基(jī)金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等(děng)答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将(jiāng)资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的(de)股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性公司(1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间这(zhè)些公(gō1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间ng)司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股(gǔ)从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信(xìn)号配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策(cè)略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市(shì)稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标(biāo)基金等(děng)系统性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继(jì)续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能(néng)在(zài)股价(jià)上(shàng)涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数(shù)据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联(lián)储(chǔ)官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周(zhōu)期性(xìng)的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银(yín)行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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