如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了(le)日本五大(dà)商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在推(tuī)动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票(piào)的(de)净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日(rì)本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特(tè)的策(cè)略，通(tōng)过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日(rì)本(běn)五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师J华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗eff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本股市(sh华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗ì)，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业(yè)部(bù)门(mén)推动(dòng)向股东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本多(duō)年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市(shì)提(tí)供了更坚实(shí)的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的(de)有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划(huà)和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市(shì)到今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报(bào)的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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