在(zài)股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)定开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要(yào)更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开(kāi)权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办法、基(jī)金合同的(de)有关规(guī)定，公(gōng)司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发(fā)基(jī)金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按(àn)照《基(jī)金合(hé)同》约(yuē)定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序(xù)，无(wú)须召(zhào)开基(jī)金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的基(jī)金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业(yè)务(wù)申请确(què)认时，基金的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满200人或(huò)者基(jī)金资(zī)产净值低(dī)于(yú)五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报(bào)告(gào)和信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类(lèi)定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了(le)应对基(jī)金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益(yì)仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开基(jī)金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开放(fàng)的定(dìng)期(qī)开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对(duì)容易(yì)，而(ér)且规模也容(róng)易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局(jú)和(hé)发(fā)行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪(xù)火热(rè)时发(fā)行基金往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资(zī)金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高(gāo)的(de)管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资(zī)机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均(jūn)衡(héng)和多元化的(de)布(bù)局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少取阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回(huí)撤(chè)等方法(fǎ)，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年新成立的(de)定开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频(pín)繁交易等(děng)方(fāng)面具有明(míng)显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创造(zào)更(gèng)好收(shōu)益(yì)。但是定(dìng9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少)开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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