金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第(dì)一天市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称t="60亿港(gǎng)元蒸发！珍酒李渡上市惨遭开门黑，私募巨头浮(fú)亏超22亿港元(yuán)，发生了什么？">

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌(pái)上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的(de)次高端白(bái)酒产(chǎn)品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四(sì)大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横(héng)”的广告支出(chū)。财(cái)报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐(zhú)步增加(jiā)。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在(zài)湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴向(xiàng)东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商的日子越(yuè)来越(yuè)难(nán)，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在(zài)白(bái)酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六(liù)福的(de)广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六福迅(xùn)速(sù)成为(wèi)国(guó)民白(bái)酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的(de)内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行(xíng)业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端(duān)消费(fèi)在疫情(qíng)场景中并(bìng)没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到(dào)更(gèng)强的(de)动(dòng)力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业(yè)渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的(de)价位带(dài)，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级(jí)空间基(jī)数变(biàn)小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价(jià)格带白酒节前(qián)和(hé)节后的终端进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节(jié)前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格(gé)节(jié)前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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