自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理们近期(qī)投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金(jīn)披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数(shù)明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续(xù)保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规(guī)模(mó)最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业(yè)三年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了(le)一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道(dào)，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然(rán)持(chí)有商(shāng)业(yè)模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极(jí)大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基(jī)金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股(gǔ)已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权(quán)益(yì)基金管理规模(mó)超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)势(shì)企(qǐ)业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间来充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等(děng)到(dào)它们(men)用事实(shí)证(zhèng)明(míng)自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资的(de)优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在对(duì)基本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能做出对具体投资(zī)标(biāo)的内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累(lèi)的重要性可能(néng)并(bìng)不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球(qiú)产业(yè)升(shēng)级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的(de)坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高(gāo)，在(zài)其(qí)他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可(kě)以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司(sī)过去(qù)和(hé)当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能(néng)正(zhèng)确评(píng)判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华(huá)尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过(guò)短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前(qián)三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金(jīn)去年四季度(dù)末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技(jì)术演绎预测(cè)中(zhōng)的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业(yè)资产(chǎn)经历了下(xià)跌(diē)。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持(chí1分钟前刚刚哪里发生了地震)仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)方(fāng)向保(bǎo)持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积累的(de)公司。经(jīng)过(guò)调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说(shuō)，当前市场的(de)参与(yǔ)资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋(qū)势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提(tí)高了(le)难度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配(pèi)的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知(zhī)名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢(huī)复(fù)会有(yǒu)一(yī)个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐(lè)观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担心这是(shì)否只是当下(xià)复(fù)杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本面遇(yù)到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资(zī)操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆(nì)向增持了(le)一些由于短(duǎn)期(qī)基本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科(kē)技、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火(huǒ)热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了(le)积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非(fēi)常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提(tí)升(shēng)全社会的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预(yù)期收益率更(gèng)高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此(cǐ)会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资(zī)和人(rén)生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了(le)更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周(zhōu)期的(de)尾(wěi)段，我们(men)可能(néng)真的只需要1分钟前刚刚哪里发生了地震一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科技服(fú)务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了(le)复苏(sū)的(de)阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积(jī)极的因素正在发(fā)挥作用持(chí)续(xù)的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难(nán)终将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受市场波动对(duì)应的预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确(què)预测(cè)市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业(yè)自(zì)身(shēn)增(zēng)长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒(jiǔ)、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率环(huán)境大概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复(fù)苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐(zhú)步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年(nián)大概(gài)率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息(xī)过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融(róng)风险(xiǎn)并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对顶部(bù)位置，国(guó)家(jiā)之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之(zhī)外，我(wǒ)们可(kě)以将目(mù)光(guāng)更多(duō)放在微观(guān)企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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