本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生(shēng)指数过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全球金(jīn)融市(shì)场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁(níng)波(bō)银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋(fù)予中特(tè)估概念中(zhōng)的回(huí)购预分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中(zhōng)字(zì)头股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自(zì)井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和(hé)5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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