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之字是什么结构的字，近字是什么结构沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之一(yī)：低估(gū)值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营商在内的“中特估(gū)”方向最鲜(xiān)明的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估值分别处(chù)于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年(nián)初以来的大(dà)幅上(shàng)涨后，当前(qián)这些板块估值仍处于历史平均水平附(fù)近(jìn)。2）与(yǔ)此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运营商股息(xī)率(lǜ)显著(zhù)高于(yú)市场(chǎng)整(zhěng)体，较高的分(fēn)红(hóng)也成(chéng)为(wèi)其进(jìn)可攻、退(tuì)可守的重(zhòng)要支撑。

　　二(èr)之字是什么结构的字，近字是什么结构、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)二：政(zhèng)策的持续支撑和(hé)催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带(dài)一路”和(hé)运营商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带(dài)一(yī)路”十周(zhōu)年之际，从(cóng)沙伊和(hé)解、中俄深化合作联合(hé)声(shēng)明、中巴(bā)联合声明等，以及后续5月召(zhào)开在即的第三届(jiè)“一带一(yī)路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关利好不断，板块行(xíng)情得(dé)到(dào)催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国(guó)家战略，相关政(zhèng)策密(mì)集出台(tái)。今年国(guó)务院(yuàn)改组又(yòu)新(xīn)设国家数据局。运营商作为“数字经(jīng)济”的(de)基础设施，持(chí)续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景(jǐng)气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的(de)全年宏观(guān)主线驱动盈利能力修复，带动能(néng)源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业(yè)链(liàn)作为(wèi)原材料高(gāo)度依赖海外(wài)供应、同时下游需求基本(běn)集中在国内市场的方(fāng)向之一(yī)，将充分受益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领(lǐng)域(yù)需求预(yù)期回暖(nuǎn)，能(néng)源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商(shāng)等之外(wài)，当前我(wǒ)们建议关(guān)注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船(chuán)舶制造业(yè)作为国家重点(diǎn)支持的战略(lüè)性产业之一，近年来经历了行业调整和(hé)产能过剩的困境(jìng)，但(dàn)近期板块景气已在改(gǎi)善(shàn)：一方(fāng)面(miàn)，随着全(quán)球航运市(shì)场需(xū)求正在增长，带来包括化学品船与成品油轮船(chuán)的订单大幅提(tí)升(shēng)。另一方面(miàn)，国企改(gǎi)革推动(dòng)造船企(qǐ)业重组整合和(hé)产能优化之下(xià)，国内(nèi)船舶制造(zào)业已在逐步实现结(jié)构调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数据(jù)恢复良(liáng)好。业绩确(què)定(dìng)性强，承(chéng)诺高分红，类(lèi)债属性突(tū)出。经济增(zēng)速下行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健(jiàn)性凸显，业绩成(chéng)长及(jí)确定性较高。同时近几年(nián)，高(gāo)速公路及铁路(lù)板块上市(shì)公(gōng)司更加注重投资人回报(bào)，多家(jiā)公司发布股东回报计划(huà)，大(dà)幅提(tí)高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的(de)高股(gǔ)息回报(bào)。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经济复苏大背(bèi)景(jǐng)下融(róng)资需求回(huí)暖，基(jī)本面有支撑，板块估值也具备修复(fù)空间。2023年以(yǐ)来(lái)，信贷需求连续(xù)三(sān)个月超预期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长和扩(kuò)投资的政策基调下，后(hòu)续(xù)信贷、社融(róng)仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业(yè)绩(jì)稳定且高分红的板块，当前银(yín)行PB估值处(chù)于2016之字是什么结构的字，近字是什么结构年(nián)以来(lái)11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较大。