4月以来，棉纺织市(shì)场延续消(xiāo)费旺季强劲(jìn)势头，下游(yóu)纺企开工负荷高(gāo)位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内(nèi)棉(mián)价(jià)持(chí)续上涨。而国外金(jīn)融市场风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存(cún)，消费延续偏弱局面下，外棉价格承(chéng)压运行，导致国内外(wài)棉花(huā)价差(chà)不断收缩，最终至4月(yuè)底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以(yǐ)来(lái)一(yī)直维持(chí)倒挂的格(gé)局，近期随着国内棉价连(lián)续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由负(fù)转正。内(nèi)盘表现相对较强的原(yuán)因在于国内供需矛(máo)盾(dùn)更为突出，春(chūn)节后国内需求持续修复，外(wài)贸订单表现也好于预(yù)期，叠加新疆(jiāng)天气不利棉花播种和出苗，减产预期推(tuī)动国内棉(mián)价不断走强。外(wài)盘(pán)由于(yú)2022/2023年度全(quán)球棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空间(jiān)受限。”申银万国(guó)期货棉花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场受消费旺(wàng)季拉动效果明显，大多纺(fǎng)企(qǐ)纱线产(chǎn)品库存低位，开(kāi)工(gōng)负荷保持高位(wèi)运行。据监(jiān)测，山东主销区(qū)4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个(gè)百分(fēn)点；纺企所接订单排单时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近两年来最高水平。同时(shí)由于大部(bù)分纺企纱(shā)线产(chǎn)品库存低位，产销压力较小，促使部(bù)分企业增加(jiā)原棉储备库存，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持续(xù)上涨(zhǎng)，但(dàn)下游(yóu)纺企对高价棉花的接受程度(dù)并不高，仍(réng)以刚需采(cǎi)购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游订单明(míng)显(xiǎn)减少，购销(xiāo)也较为冷清，棉(mián)价(jià)的上(shàng)涨也(yě)并未有效传(chuán)导到下(xià)游，棉纱(shā)、坯布价格近期均(jūn)有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应(yīng)端利多的推(tuī)动下强势(shì)上涨。中棉协调查报告显示，2023年全(quán)国植(zhí)棉意向(xiàng)面积(jī)为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个(gè)百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆续出现低温降雨(yǔ)降雪天气，给(gěi)棉花播种以及出苗带来了不利影响，进一(yī)步加(jiā)剧了市(shì)场对于新年度(dù)产量大降的担(dān)忧，也为减产炒作提供了助推剂(jì)。5月新疆气温(wēn)快速回升，郑棉一度回落(luò)，但近日(rì)新疆地区迎(yíng)来(lái)强降雨，部(bù)分地肖指哪几个生肖？地(dì)区伴随大(dà)风和沙(shā)尘(chén)暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度(dù)引(yǐn)发了市场对于天气的关注，期价再创(chuàng)阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新(xīn)疆(jiāng)地区棉花播(bō)种面积普遍(biàn)下降，根据我们的调研结果推算，2023年(nián)新疆棉花(huā)种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以(yǐ)来，南(nán)北(běi)疆气温普遍偏低，尤其是(shì)北疆因积(jī)温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月初部分地区(qū)出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极(jí)端天气，导致(zhì)部分(fēn)棉田重播(bō)，预计新年度棉(mián)苗生长进(jìn)度较去年同期或(huò)推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重，或导致(zhì)减产幅(fú)度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是行业人士对(duì)新年度(dù)供(gōng)应收紧预期增强，普遍提(tí)高现货(huò)售卖价格。4月份国内价格明(míng)显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格(gé)15554元(yuán)/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国(guó)内供应端方面，在意向(xiàng)种(zhǒng)植面积下降和(hé)播种期(qī)低(dī)温天气的双重作用下，新(xīn)年度棉花减产概率大大增加(jiā)。需(xū)求端(duān)，目前下游纺织企业的开机率(lǜ)维持高位，而成品(pǐn)库(kù)存(cún)仍位于历史(shǐ)偏低水平，整体表现尚可，需(xū)求(qiú)端带来的负反馈并不(bù)明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游(yóu)需求存在走弱(ruò)的(de)预期(qī)，短期对国内棉价(jià)形成一定的(de)压力。但(dàn)中(zhōng)长期内需持(chí)续复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国已经成为(wèi)支撑全球棉花消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高通胀(zhàng)问题持续，使业者担忧持续加息的紧(jǐn)缩政策(cè)，或降低居民对(duì)纺织品服装的消费动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消费(fèi)为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉(mián)花消费量(liàng)为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉周度净签约量环(huán)比(bǐ)下降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一步(bù)使(shǐ)市(shì)场担忧国(guó)外棉花(huā)市(shì)场阶(jiē)段性需求下(xià)滑，外棉价(jià)格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布(bù)了对于2023/2024年度棉(mián)市的(de)供(gōng)需预测，将全(quán)球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消费量(liàng)大(dà)幅(fú)调(diào)增144万(wàn)吨至2531万(wàn)吨，最终使得(dé)期(qī)末库存(cún)较上(shàng)年度去库(kù)8万吨。“USDA报告(gào)整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏(sū)，全球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑(chēng)国际棉价重(zhòng)心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实(shí)上(shàng)，在国内(nèi)经济向好预期下，棉纺(fǎng)织市场消费增(zēng)长明显，叠加极(jí)端天气对棉花正常出(chū)苗生长带来袭扰，供(gōng)应预期(qī)收缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国内棉(mián)花价格(gé)随之水涨船(chuán)高(gāo)；而国(guó)外弱预期背景下，消费下滑，与国(guó)内形成明显反差(chà)。

　　据监测(cè)，4月初国内(nèi)外棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉(mián)价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自去(qù)年4月(yuè)以来首次转(zhuǎn)正(zhèng)。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内(nèi)棉花价(jià)格回(huí)归至外棉价格上(shàng)方，或使纺企(qǐ)用棉成本增加，后(hòu)续与外棉市场的竞(jìng)争压力或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后(hòu)需求支(zhī)撑减弱，当(dāng)前基本面缺乏实质性利好，天气(qì)对产(chǎn)量的影响仍有待观察，郑棉短(duǎn)期预计宽(kuān)幅振(zhèn)荡为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产(chǎn)量下滑是(shì)大概率事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂(chǎng)在(zài)升级改造加工设备，对(duì)于(yú)产能持续扩张的(de)轧花厂来说，如果棉(mián)花(huā)产量面临减(jiǎn)少，新棉抢(qiǎng)收大概率会(huì)在今年(nián)重演，中长期棉价(jià)重心有(yǒu)望继续抬升。

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