尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的(de)表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概(gài)率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的(de)提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的(de)量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于(yú)相关电(diàn)子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报建议，横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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