如果(guǒ)要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年(nián)内(nèi)已(yǐ)累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的(de)投资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全(quán)球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在(zài)看到的(de)，人(rén)们(men)对(duì)日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换130日元(yuán)的(de)日元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们(men)的(de)建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的(de)一(yī)份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开(kāi)始见(jiàn)效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本(běn)公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每(měi)股账面价(jià)值，而(ér)标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日(rì)本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在(zài)意(yì)识到资本(běn)成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方(f书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么āng)面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其(qí)大规(guī)模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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