财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗)堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放(fàng)利(lì)润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗(luó)列五大巨(jù)头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的(de)“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和(hé)百(bǎi)威英(yīng)博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低(dī)于(yú)去年的水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能(néng)力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量(liàng)高增，提价(jià)区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的(de)产品价(jià)格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的(de)研(yán)报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全(quán)年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如(rú)虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新(xīn)篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持(chí)续(xù)开(kāi)拓市(shì一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗)场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩(jì)爆发(fā)，营(yíng)业(yè)收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及(jí)应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿(niàng)市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为(wèi)行业新(xīn)引领者(zhě)。

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