近日(rì)，2022年营(yíng)业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴(xīng)发集团(tuán)，其旗下子公司兴福电子公把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁(gōng)布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电(diàn)子的主要(yào)产品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子级磷酸产品是(shì)半(bàn)导体加工过程中的关键(jiàn)材料，公司客(kè)户包(bāo)括长江存储、华虹集团、中(zhōng)芯国际等，也获得大基(jī)金(jīn)二(èr)期入股。

　　不过(guò)有(yǒu)意思的是，兴福(fú)电(diàn)子第二大客户(hù)竟然是可口可乐，这也无意间透露了一(yī)个冷(lěng)知(zhī)识——可(kě)口可乐生产过(guò)程中使用的磷酸，原来不只是常规的食品级磷酸(suān)，还用到了更高纯(chún)度(dù)的电子(zi)级磷酸。

　　另外(wài)，兴(xīng)福(fú)电子间接控股(gǔ)股东还(hái)与第二大股(gǔ)东有(yǒu)可复活的对赌(dǔ)协议(yì)。且其(qí)中一条比较少见，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个(gè)？

　　兴福电子(zi)主要(yào)从事从事湿电子化(huà)学品业(yè)务(wù)，公司产品包括磷酸、硫酸等(děng)。公司(sī)磷酸(suān)产品按(àn)照纯度等(děng)级分为电子级磷酸、食(shí)品级磷酸，电(diàn)子级磷(lín)酸可分为IC级磷酸(suān)和面板级磷酸。各磷酸产品(pǐn)的纯度等级由高到低分别(bié)为：IC级磷酸＞面板级(jí)磷酸(suān)＞食品级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴(xīng)福(fú)电子在生产电子级磷酸、电子级硫(liú)酸的同时会(huì)产生部(bù)分食(shí)品(pǐn)级磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级(jí)磷酸的主(zhǔ)营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入摘要，数(shù)据(jù)来(lái)源：申(shēn)报稿

　　这里(lǐ)有个点值得一看，兴福电(diàn)子2022年第二大(dà)客(kè)户为可口可乐，金(jīn)额为6924.1万(wàn)元，申报稿显示的主要销售内容为磷酸产品。这个销(xiāo)售金额比兴福(fú)电子当年食品级(jí)磷(lín)酸的主营业(yè)务收入多出(chū)了4994.81万元。原因是，兴(xīng)福电子电子级磷酸产品(pǐn)除销售给集成(chéng)电路行业、显示面板行业(yè)客户外(wài)，还销(xiāo)售(shòu)给可(kě)口可乐公(gōng)司、化工品贸易(yì)商(shāng)等(děng)其他行业客户。由于可口可乐(lè)公司对磷酸产品(pǐn)的品(pǐn)质要求高于一般的食品级磷酸，公司销售(shòu)给可口可乐(lè)公司的磷酸产品(pǐn)等级实(shí)际为符合食品级要求的面板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子2020年至2022年（下(xià)称“报告期”）的营业(yè)收入(rù)分别(bié)为(wèi)2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)分别(bié)为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有(yǒu)三个看点。一是，兴福电子2022年12月进行过前(qián)期会(huì)计差错更正(zhèng)及追溯调整，比(bǐ)如兴福电(diàn)子原报表2020年净利润为-744.2万元(yuán)，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为(wèi)，兴福电(diàn)子2022年非(fēi)经常性损益为4528.14万元。某(mǒu)会计师事务所合(hé)伙人(rén)对记者(zhě)表示(shì)，非经常(cháng)性损益是(shì)指公司发生的(de)与(yǔ)经营(yíng)业务无直接关系(xì)，或是虽(suī)与经营业务相关，但由(yóu)于其性质、金额(é)或(huò)发生频率，影响了真(zhēn)实、公(gōng)允地反(fǎn)映公司正常盈(yíng)利(lì)能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣(kòu)除非经(jīng)常性损益后，兴福电子(zi)2022年归(guī)母净利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要，数据(jù)来(lái)源(yuán)：申报稿

　　第三个点为，兴(xīng)福(fú)电子2020年至2022年业绩增长与主营业务(wù)毛利率提升有关，分别(bié)为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子(zi)2021年和2022年的有关毛利(lì)率，已经(jīng)超过申报稿列举的同行(xíng)业可比公司平均水平。对此(cǐ)，兴福电子(zi)在申报稿中表示(shì)，2021年(nián)以来公司陆续实现众多(duō)集成电路客户(hù)的产品认(rèn)证(zhèng)及批量(liàng)供货，毛利率水平较(jiào)高的集(jí)成电路(lù)用湿(shī)电子化学品销售(shòu)收入占比持续提升，且公司根据(jù)部分(fēn)产品(pǐn)原(yuán)材料价(jià)格上涨情况适时调高了产品销(xiāo)售价格，使得2021年和2022年毛利率维(wéi)持在(zài)较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电(diàn)子(zi)未(wèi)来毛利率还有多少上升空间？如果不(bù)靠涨(zhǎng)价，兴福电子未来是否还能(néng)持续(xù)提高业绩？

　　从股权(quán)结构来(lái)看，兴福电(diàn)子控股(gǔ)股东为上(shàng)市(shì)公司兴发集团，其(qí)直接持有兴福电(diàn)子 55.29％的(de)股份。兴福电子(zi)的间接控(kòng)股股东为(wèi)宜昌兴发(fā)。

　　兴福(fú)电子第二大(dà)股东(dōng)为(wèi)国家(jiā)集成电路(lù)基金二期(qī)，持股比例为9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电子间接控(kòng)股股东宜昌兴(xīng)发与国家集(jí)成电路基金二期之间存在对赌(dǔ)协议。虽(suī)然(rán)随着兴福电(diàn)子IPO，相关协(xié)议已经终(zhōng)止，但(dàn)回购(gòu)权(quán)和随(suí)售权存在可以“复(fù)活”的(de)条件，且(qiě)其中一条比较少见(jiàn)，即“兴福电子(zi)正(zhèng)式申报IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通过(guò)上市(shì)委(wěi)审议，还(hái)是指拿到证监会批文(wén)？

　　如(rú)果是指(zhǐ)通过上(shàng)市委审议，虽(suī)然申(shēn)报IPO后(hòu)的18个月内没有上会结果的企业比较少(shǎo)，但不是没有例外(wài)。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科(kē)创板栏目显示，处于正常待审核阶段的(de)合(hé)合信息和(hé)先(xiān)正达，受(shòu)把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁理日(rì)期已(yǐ)经超过18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿到证监会批文，也有企业超(chāo)过。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创板(bǎn)栏目显示，20家(jiā)提交(jiāo)注册的企业中有2家受理日期已经(jīng)过去18个月。

　　那么(me)，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼(bǐ)时兴福电子处于正常IPO流程中，又会演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对(duì)赌协议摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子此次(cì)IPO拟募资15亿元，发行(xíng)不超过1亿股，占发行后总(zǒng)股份的27.78％。以此计(jì)算(suàn)，兴福电(diàn)子达到(dào)的目标(biāo)估值为54亿元。值得一提的是(shì)，15家战(zhàn)略投资者2021年12月对兴福电(diàn)子增资时，公司(sī)的投后估值为24.96亿元。考虑稀释(shì)作(zuò)用后(hòu)，15家战略投资(zī)者(zhě)的增值率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一(yī)季度(dù)业绩如何？

　　兴福电(diàn)子(zi)重大(dà)经常性关联采购主要(yào)系向关联方采(cǎi)购黄磷、液(yè)体(tǐ)三氧(yǎng)化(huà)硫等(děng)原材料(liào)、电力等能源以(yǐ)及(jí)建筑(zhù)工程服务(wù)。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的重(zhòng)大经常性(xìng)关联(lián)采购金额（不(bù)含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营业成本(běn)的比重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向(xiàng)间接(jiē)控股(gǔ)股东宜昌(chāng)兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电(diàn)子部(bù)分主要原(yuán)材料的关联采购占比(bǐ)较(jiào)高(gāo)。比如，报告期内，公司(sī)普(pǔ)通黄磷关联采购金额占同类(lèi)产品采购总额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报(bào)告(gào)期内(nèi)液体三(sān)氧化硫关联采购金额占同类(lèi)产(chǎn)品采(cǎi)购(gòu)总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显示，在主(zhǔ)营业务(wù)方面(miàn)，兴福电子(zi)是(shì)控股股东(dōng)兴发(fā)集团(tuán)合(hé)并(bìng)报表范围内唯一从事(shì)湿(shī)电子(zi)化学品相关业务的主体，与(yǔ)兴(xīng)发集(jí)团及其控(kòng)制(zhì)的其他(tā)公司主营业务及应用领域不同。

　　虽(suī)然兴福电子(zi)没有在申报稿中对2023年(nián)第(dì)一季(jì)度(dù)业绩进行预(yù)测，但兴发(fā)集(jí)团2023年第(dì)一季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营(yíng)业收入为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集(jí)团归母(mǔ)净利润为4.49亿元，同(tóng)比(bǐ)下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在(zài)公告中表(biǎo)示(shì)，归母净利润(rùn)较上年同期大幅(fú)降低，主要是受市场供需变化(huà)影响(xiǎng)，自2022年下半(bàn)年以来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周期性(xìng)产(chǎn)品市(shì)场价格持(chí)续下(xià)跌，在今年一季(jì)度跌(diē)幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌(diē)至行业成(chéng)本线(xiàn)附近(jìn)，有(yǒu)机(jī)硅DMC已跌(diē)破行业成(chéng)本线。在价(jià)格下跌(diē)过程(chéng)中，公司(sī)上述产品产销量同比(bǐ)均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电子化学品，即公司湿电子化学品、特(tè)种化(huà)学品、食(shí)品添加剂等(děng)成长性产(chǎn)品市场需求总体良好，盈利(lì)能力保持稳定(dìng)。

　　但是兴(xīng)发集团另一(yī)则公告显(xiǎn)示，湿电(diàn)子化学品2023年第(dì)一季(jì)度(dù)平均售价为(wèi)8250.4元(yuán)/吨(dūn)，相较2022年(nián)第一季度(dù)的(de)9873.34元(yuán)/吨(dūn)下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集团(tuán)2022年第一季度统计口径不太一样，销量数据不太好找(zhǎo)，所(suǒ)以不太好(hǎo)具体判断湿电(diàn)子化学品(pǐn)相关收入(rù)的变(biàn)化。

　　那么，在平均售(shòu)价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的业(yè)绩具(jù)体(tǐ)表现如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发(fā)集团(tuán)公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城市管理执法局的行政处(chù)罚，处罚金额(é)为28.16万元。原因是兴福电子(zi)无证建设(shè)房屋，总(zǒng)违(wéi)法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万(wàn)元。另外，兴福电子控股股东兴发集(jí)团的(de)副总经理赵勇(yǒng)于(yú)2023年4月被上(shàng)交(jiāo)所予以监管警示的决定，原因是赵勇交易(yì)兴发集(jí)团可转债构成(chéng)短(duǎn)线交(jiāo)易。

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