5月以来(lái)，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一(yī)个交易日即5月25日主要(yào)指数更是创出年内收市(shì)新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资(zī)金越(yuè)跌(diē)越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广(guǎng)发(fā)基金两(liǎng)只港股ETF年内份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额(é)也持续(xù)增(zēng)长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示(shì)，港股作为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与(yǔ)海(hǎi)外流(liú)动(dòng)性相关度较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不(bù)过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列(liè)前二。而易(yì)方达(dá)、富国基金等(děng)旗下(xià)5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并继(jì)续(xù)蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩(suō)量下跌(diē)，恒生指数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在同日创下年(nián)内(nèi)收市新低(dī)；而(ér)整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下(xià)移(yí)动。

　　对(duì)于(yú)近期港股(gǔ)市(shì)场波(bō)动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析系(xì)受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的(de)阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期带来的(de)债务违约风险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地(dì)互(hù)联网以及新经济(jì)领域上市(shì)公司，5月份日(rì)本(běn)正式出台了(le)制(zhì)造(zào)设(shè)备管制措施，加大(dà)了(le)市场对于(yú)国内科(kē)技领域的担(dān)忧(yōu)，同期A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉rong>诺德(dé)基金(jīn)基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动(dòng)较大主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政策转向后市(shì)场对(duì)于国内疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的(de)预期，“从(cóng)春节前后的(de)复苏情况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线(xiàn)下场景的(de)修(xiū)复，消费(fèi)需求出现了比较好(hǎo)的(de)恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整体相较一季度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱(ruò)，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得(dé)市场对于(yú)国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加(jiā)息的(de)节(jié)奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流(liú)动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济(jì)相(xiāng)对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济(jì)进入(rù)衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际(jì)结果(guǒ)中(zhōng)美(měi)两边的(de)状(zhuàng)态变化(huà)还(hái)是需(xū)要更(gèng)长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折就对应着人(rén)民币汇率和港(gǎng)股的大(dà)幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药(yào)等细分(fēn)领域(yù)投(tóu)资(zī)机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持续下(xià)跌(diē)，但多位业内人(rén)士认(rèn)为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价(jià)比(bǐ)，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业危机(jī)影响(xiǎng)和(hé)主要经济体政策变(biàn)化扰动(dòng)，今年以来港股持续(xù)回调，整体表现不(bù)如(rú)A股(gǔ)。但(dàn)随着国(guó)内外流动性压(yā)力持(chí)续缓解，未来港股(gǔ)资金面或(huò)有机会(huì)得(dé)到改(gǎi)善，结合当(dāng)前的(de)低估值水平(píng)，港(gǎng)股吸引力或(huò)许逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动较大且(qiě)回调较(jiào)多的细(xì)分板块(kuài)或许是值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技(jì)以及港(gǎng)股(gǔ)创新药等，若未来(lái)市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基(jī)金(jīn)刘杰(jié)认为港股波动性(xìng)较(jiào)大，建议(yì)投资(zī)者通过定投分散参与，较好平(píng)衡(héng)风(fēng)险和(hé)机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市(shì)的表现，未来人工智能应(yīng)用或利(lì)好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内(nèi)医药领(lǐng)域(yù)长(zhǎng)期具备(bèi)相对优势的细(xì)分速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉赛道，对比美(měi)国创新药(yào)占比医药市(shì)场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要(yào)更多更先(xiān)进的(de)疗法和创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费行业(yè)也(yě)有望上行。因为目前我国(guó)经(jīng)济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发(fā)展的确定性(xìng)增强，居民可(kě)支(zhī)配收入增加(jiā)，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机(jī)构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资(zī)金面会产生较(jiào)大(dà)影响。在当前(qián)流动性持续(xù)承压和较(jiào)弱的国际宏观(guān)环境背景下(xià)，短期港股或是(shì)震荡行情，投资(zī)者可(kě)以关注高稳定性且具备估值(zhí)性价比的(de)标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或者美国(guó)经(jīng)济下滑比预期更(gèng)快这二(èr)者中任一情景发(fā)生甚至同时(shí)发生时，我们可能就会看到人民币汇率的(de)走强，同时港股(gǔ)整体(tǐ)表现也(yě)会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注运营(yíng)商等高股息(xī)资产，而随着市(shì)场预(yù)期(qī)更进一步强(qiáng)化，可以更多关(guān)注互联(lián)网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大(dà)，建议更多(duō)关注(zhù)个股(gǔ)的性价比与成(chéng)长(zhǎng)的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来(lái)看，当下(xià)港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场具备一(yī)定的投资性价比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从(cóng)基(jī)本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他(tā)们(men)认为国内经济(jì)的复苏节奏可(kě)能大概(gài)率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏(sū)态势，当下(xià)港股市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏(sū)，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息(xī)虽在(zài)节奏上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概率事件，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为(wèi)顺周(zhōu)期受(shòu)益(yì)于国内经(jīng)济复(fù)苏的消费、互(hù)联网、医药(yào)等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外投(tóu)资人占比较高(gāo)，受国(guó)内及海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以采取(qǔ)基金定投(tóu)的方(fāng)式投资于(yú)港股市场。

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