北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对(duì)苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会(huì)最(zuì)新(xīn)观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将(jiāng)使(shǐ)我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力(lì)的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分(fēn)销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当(dāng)前面临的问题(tí)不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们(men)都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其(qí)的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了(le)达(dá)成这(zhè)笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们(men)最终(zhōng)一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道什(shén)么是(shì)正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花(huā)3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们要么(me)放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公(gōng)司之一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们(men)没有一家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台(tái)积(jī)电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需(xū)要高估就(jiù)能(néng)成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的(de)工作，我不想要(yào)那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我(wǒ)现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他(tā)们有(yǒu)19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当(dāng)时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临(lín)来自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到(dào)中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用(yòng)人(rén)可(kě)能(néng)更(gèng)好，因为人(rén)工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的(de)产(chǎn)品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人(rén)工智能可(kě)以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会(huì)在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其(qí)中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环(huán)境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不(bù)过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全(quán)国的每(měi)一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这(zhè)些计(jì)划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个(gè)过(guò)程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人(rén)愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释为什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些(xiē)年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经(jīng)是2023年了(le)，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因(yīn)为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储(chǔ5k是多少钱 5k是什么意思)失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能(néng)。现金(jīn)也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样(yàng)的新发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们(men)不(bù)知道(dào)会(huì)发(fā)生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下(xià)，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担(dān)的(de)风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就(jiù)必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方(fāng)法，不(bù)做别(bié)人做的一(yī)些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了(le)一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们(men)的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决问(wèn)题(tí)，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但在我们(men)看(kàn)来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个(gè)原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了(le)前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在(zài)远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提出的商(shāng)业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会(huì)在商业地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷款等(děng)一(yī)系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确(què)实经历(lì)了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我们(men)走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指(zhǐ)标，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业(yè)决定(dìng)时成为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可(kě)以做(zuò)到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一(yī)大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机(5k是多少钱 5k是什么意思jī)会是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东(dōng)可(kě)能会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而(ér)且(qiě)无法(fǎ)做什(shén)么让(ràng)股价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利(lì)润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示(shì)：“我(wǒ)们不(bù)关(guān)心季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多(duō)，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百(bǎi)货商店业(yè)务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直(zhí)在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者(zhě)的(de)行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业(yè)的技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人(rén)。未来(lái)我们(men)还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够做的(de)更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人(rén)之一(yī)，他(tā)的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会(huì)去改善一(yī)个(gè)体系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)透露到(dào)访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们(men)是一(yī)些令人难以(yǐ)置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东(dōng)眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负(fù)债，以往(wǎng)记(jì)录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大(dà)部分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时(shí)对股东和公司自身的(de)运(yùn)营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购(gòu)来(lái)提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行这样的(de)价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都(dōu)存(cún)在各自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们(men)的建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的(de)成(chéng)长。当(dāng)过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让(ràng)他(tā)们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格(gé)说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的(de)钱(qián)要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工(gōng)作(zuò)，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的工作环(huán)境(jìng)，没有(yǒu)什(shén)么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生(shēng)的(de)积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下(xià)一(yī)些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其(qí)领域里(lǐ)具(jù)有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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