在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等(děng)答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事业(yè)和基本(běn)消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视为(wèi)具有(yǒu加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和(hé)做空(kōng)的(de)对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)至少2012年以来(lái)的(de)最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的(de)命运取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了(le)主动(dòng)投资(zī)领域(yù)的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们(men)相信(xìn)美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股(gǔ)市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近(jìn)几个月(yuè)增(zēng)加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者(zhě)仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分归因(yīn)于那(nà)些对价格(gé)不(bù)敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资(zī)者，他(tā)们(men)别无选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量化基(jī)金的需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水(gǔ)市。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的经济(jì)数据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季的(de)业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三季度开始。

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