本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是(shì)受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数(shù)据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折价(jià)效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌(tā)！第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相较而无可厚非是什么意思言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最(zuì)后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策(cè)面来看，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国(guó)企估(gū)值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流(liú)通小盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期(无可厚非是什么意思qī)下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一(yī)是年(nián)内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大行(xíng)业(yè)指数，电(diàn)气设备(bèi)无可厚非是什么意思板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是(shì)否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持(chí)在万(wàn)亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附(fù)近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大(dà)。

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