尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的(de)表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参(cān)考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时(shí)间来看，每年(nián)四(sì)月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此速度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在(zài)5月基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这(zhè)种调(diào)整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期(qī)结束(shù)后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产分布位于AI标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体(tǐ)和(hé)基(jī)础(chǔ)。数据量和(hé)算力(lì)的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及(jí)光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来(lái)越(yuè)广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度(dù)加快(kuài)。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前(qián)述光通信重要(yào)环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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