周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日(rì)市场总(zǒng)体下跌期间，资金(jīn)更是净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出(chū)，资(zī)金(jīn)出现短期(qī)避险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估(gū)值仍在低位，多家(jiā)机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价(jià)测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金逆(nì)市布局的(de)特点。

　　从(cóng)资(zī)金净买入排行看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘(pán)股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌(diē)期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

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　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入的榜首，单(dān)日(rì)净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前列(liè)，而在(zài)近日(rì)遭遇(yù)高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市(shì)买入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑(jí)，在游戏(xì)板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的(de)上述(shù)流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票(piào)权(quán)益基(jī)金经(jīng)理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复(fù)苏(sū)的空间(jiān)受(shòu)限、出(chū)口下行及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获(huò)取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公(gōng)募(mù)机构分(fēn)析，由于近日以游(yóu)戏为代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主因是(shì)前期(qī)炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但(dàn)从长期(qī)看，资金还会长(zhǎng)期关注(zhù)数字化(huà)对生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调(diào)整(zhěng)下来的行业，可能会继续(xù)受到了资金(jīn)的(de)关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业(yè)机构认(rèn)为，近(jìn)期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期(qī)上冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈资(zī)金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济(jì)数据不及预期，权(quán)重板块回(huí)调带(dài)动(dòng)大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或有望引领(lǐng)低(dī)估值央企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本面支撑(chēng)的(de)低估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅低(dī)估和低配背(bèi)景(jǐng)下(xià)，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估值修复成(chéng)为了(le)可(kě)能。虽(suī)然经(jīng)过前(qián)期反弹(dàn)，大金融(róng)整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是(shì)主导，短期表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可能(néng)；从中期看，整体大金融当前(qián)估(gū)值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股(gǔ)尤其(qí)是基本(běn)面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市(shì)场中，股票法西斯国家有哪几个ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超(chāo)出净流出资(zī)金(jīn)。但也(yě)有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产(chǎn)品(pǐn)，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了(le)结”资金，单(dān)日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构评价，基(jī)建板块受益于(yú)“一带(dài)一路”板块前(qián)期涨幅(fú)较大(dà)，有调整(zhěng)要(yào)求，可能会(huì)受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏(sū)趋(qū)势确立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的(de)整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评(píng)价净流(liú)出(chū)的证(zhèng)券保(bǎo)险板块称，一季(jì)报陆续披露(lù)，非银(yín)金(jīn)融(róng)业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场交(jiāo)投(tóu)活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季报净利润超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维持(chí)较高增速。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经济(jì)运(yùn)行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低(dī)基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费(fèi)增速(sù)将有望(wàng)回升。在(zài)电力市(shì)场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现(xiàn)货(huò)市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容(róng)量(liàng)补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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