在华(huá)尔街经济学(xué)家和央(yāng)行(xíng)官(guān)员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济(jì)低迷(mí)时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对(duì)冲基(jī)金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票(piào)的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(sī)(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们(men)相(xiāng)信美联储有(yǒu)能(néng)力(lì)通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基(jī)金经理的蒙古女人为什么不能碰最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管(guǎn)理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的(de)量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股(gǔ)价上涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制量化(huà)基金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新(xīn)一轮(lún)的(de)抛售(shòu)可(kě)能(néng)会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准(z蒙古女人为什么不能碰hǔn)备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高(gāo)昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常会(huì)在下(xià)行周(zhōu)期结(jié)束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三季(jì)度(dù)开始。

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