如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪2016年是什么年(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(g2016年是什么年ǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时(shí)不太(tài)关(guān)注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美(měi)国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年(nián)3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美(měi)国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净(jìn2016年是什么年g)率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市提(tí)供(gōng)了更坚(jiān)实(shí)的底部和(hé)更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会(huì)社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布(bù)财(cái)报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师(shī)预(yù)计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多(duō)”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模(mó)的货(huò)币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫(pò)在物(wù)价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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