在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感(gǎn)的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用(yòng)事(shì)业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性(xìng)股票(piào)与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动投资(zī)领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持(chí)续(xù)看空股市(shì)。在(zài)美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(j苏州是几线城市呢iā)。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于(yú)图表信(xìn)号配置资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波(bō)动性目(mù)标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司(sī)近几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的苏州是几线城市呢投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹是(shì)不可(kě)持续(xù)的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化(huà)基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化(huà)基(jī)金改变路线，并(bìng)退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和(hé)企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的(de)行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会(huì)在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三(sān)季度开始(shǐ)。

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