周(zhōu)一的股市震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期(qī)间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性(xìng)操作模(mó)式，在股市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价(jià)测算，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回(huí)报。

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　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估(gū)值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆(nì)市(shì)买入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆市(shì)净(jìng)买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一(yī)位公(gōng)募股票权(quán)益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的(de)空(kōng)间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会。不(bù)过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度回(huí)落(luò)，波动率偏高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪(zōng)市场，以获取整(zhěng)个市场的(de)平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪上一(yī)家公募机(jī)构分(fēn)析，由于(yú)近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整，主因是前(qián)期(qī)炒作(zuò)有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会长期(qī)关注数字化对(duì)生(shēng)产力(lì)的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调整下(xià)来(lái)的行(xíng)业(yè)，可(kě)能会继续(xù)受到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基金表示(shì)，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等(děng)权(quán)重股(gǔ)高位(wèi)调(diào)整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块(kuài)内部出现分化(huà)，获利(lì)兑现需(x对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人ū)求叠加经(jīng)济数据(jù)不及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调(diào)带(dài)动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基(jī)金认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价(jià)值重估(gū)，有基本(běn)面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅(fú)低估和低(dī)配背景(jǐng)下，部分(fēn)企业因(yīn)为自身(shēn)经营改善、高股息水平等(děng)特征，使得其估(gū)值修复成为了(le)可(kě)能。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大(dà)金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存(cún)在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中期(qī)看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修(xiū)复的(de)空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出(chū)资(zī)金(jīn)。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净卖(mài)出(chū)。

　　从(cóng)资(zī)金净流(liú)出榜单(dān)看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出(chū)资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出(chū)现象，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净(jìng)流出，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利(lì)盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期看，经(jīng)济复苏趋势(shì)确(què)立(lì)后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整(zhěng)体机(jī)会值得关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)评价净流(liú)出(chū)的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差(chà)异化最低结(jié)算(suàn)备付(fù)金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司(sī)保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济温(wēn)和复(fù)苏下行(xíng)业景气度有望持续(xù)修复(fù)。保险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的(de)产品力实现了一(yī)定的增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势较明显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力板块(kuài)，民生(shēng)加银基(jī)金认为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行(xíng)总(zǒng)体(tǐ)回升(shēng)有望将促进电力(lì)消费需求增长。受上年同期低(dī)基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)今年(nián)二季度电力(lì)消费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改革的持续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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