当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议(yì)院(yuàn)多(duō)数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议的(de)可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部次(cì)日启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违约可能(néng)期限的(de)警告(gào)，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作(zuò)废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案(àn)通过(guò)后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国会不提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美(měi)元的(de)存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解(jiě)决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美(měi)国(guó)经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或55速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉3个点。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不(bù)断(duàn)变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势(shì)相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪修复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及(jí)风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济(jì)数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机(jī)、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的(de)出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力(lì)，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全(quán)消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完(wán)全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价(jià)差(chà)做扩(kuò)。

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