作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份(fèn)居(jū)民(mín)消费价格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂(chǎng)价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄，同(tóng)比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降(jiàng)幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我(wǒ)们认为“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济(jì)仍在温和(hé)修复。下(xià)半年(nián)随着生猪(zhū)价格(gé)筑(zhù)底回升、消费需(xū)求逐步回(huí)暖，物价水平有(yǒu)望回(huí)归正(zhèng)常水平，通缩(suō)和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句通缩言(yán)过其实，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　以下(xià)是正文(wén)

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从(cóng)结构上看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食(shí)品价(jià)格环比下降1％、非食品价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能(néng)源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价(jià)格上涨

　　食品(pǐn)方(fāng)面，菜(cài)、肉价(jià)格(gé)续降(jiàng)，仍(réng)是主(zhǔ)要(yào)拖(tuō)累。受受(shòu)生猪产能充足以及(jí)消(xiāo)费淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出行需求带动旅游(yóu)价(jià)格环比上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促销(xiāo)以及国内油价下降影响(xiǎng)，交通(tōng)工具及(jí)交通工(gōng)具用燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱及(jí)国际大(dà)宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数的影响，同比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生(shēng)产(chǎn)资料、生活(huó)资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原油价格波动带动国一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句(guó)内油(yóu)煤(méi)加工、化(huà)学原料及制(zhì)品相关行(xíng)业价格环比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)2.一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求表现不及(jí)预(yù)期影响，黑金采(cǎi)选及冶(yě)炼、有色采选相(xiāng)关行(xíng)业价格结束自去年(nián)底以(yǐ)来的强势表现(xiàn)，环(huán)比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释(shì)放(fàng)、供(gōng)给相对充足的影响(xiǎng)下(xià)，价格环(huán)比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需要担心通(tōng)缩的时(shí)候？我们认为，应当理(lǐ)性看待物价数(shù)据，“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面，去(qù)年下半年核(hé)心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以来(lái)有(yǒu)所反弹，意(yì)味(wèi)着(zhe)通缩压(yā)力正在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比(bǐ)回升(shēng)，环比走(zǒu)势均处(chù)于正常(cháng)波(bō)动区间，也指向当前(qián)经济仍在(zài)温和(hé)修复。往前(qián)看，去年二、三(sān)季度受疫(yì)情影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较(jiào)高，高基数或对今年后(hòu)续CPI同比读数(shù)持续造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而(ér)随着下半年生猪(zhū)需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下半年物(wù)价水(shuǐ)平有望逐步回归至正常水平、整体(tǐ)将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前(qián)经(jīng)济的(de)主(zhǔ)要矛盾。

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