财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营收突(tū)破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资(zī)系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土与外(wài)资(zī)两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年(nián无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思)啤酒板块营收稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去(qù)年(nián)同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明(míng)显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的(de)燕(yàn)京、上海(hǎi)的(de)力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四(sì)川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列(liè)五大巨头的具体市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升(shēng)空(kōng)间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百(bǎi)威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将低于去(qù)年的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资(zī)啤酒百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主(zhǔ)要材(cái)料；下游(yóu)终端(duān)议价能力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时(shí)代(dài)后，企(qǐ)业为(wèi)向高(gāo)端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思，都(dōu)是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产(chǎn)品(pǐn)价(jià)位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提(tí)升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续(xù)升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，华润啤(pí)酒高端(duān)及(jí)超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度(dù)相对偏(piān)低。公司(sī)提价(jià)空间较大，高端化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风光不在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额(é)甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证(zhèng)券(quàn)分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化(huà)之下，公司业绩(jì)弹性将进(jìn)一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新引领者。

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