随(suí)着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势(shì)优选第(dì)二(èr)个季度坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列(liè)首位。在(zài)此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在(zài)一(yī)季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持(chí)了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋(dòng)过(guò)往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度(dù)末(mò)，成立(lì)以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)科(kē)瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研(yán)究经(jīng)验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富(fù)科(kē)技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则(zé)被(bèi)易(yì)方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是(shì)交银定(dìng)期支(zhī)付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经(jīng)济政策(cè)的提振与人工(gōng)智能主题(tí)的不断(duàn)发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓(cāng)位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投(tóu)资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目(mù)前权(quán)益(yì)部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对收益(yì)的(de)投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多(duō)策略(lüè)”的方(fāng)式(shì)来平(píng)滑组(zǔ)合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对(duì)确(què)定(dìng)的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除(chú)了向小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在(zài)操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字(zì)经济相关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相关板块(kuài)的估值水平(píng)变(biàn)化(huà)做(zuò)动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持(chí)长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权(quán)益基金(jīn)进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于(yú)对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比等的(de)判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了(le)小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，报(bào)告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权(quán)益(yì)方面，基(jī)于不同板块的基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的(de)超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去(qù)几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度(dù)）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地域(yù)的(de)投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低(dī)了(le)港股基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类(lèi)资产年度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产实际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大(dà)对(duì)于业(yè)绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金融(róng)周(zhōu)期板块(kuài)、受益于(yú)社会经济(jì)活动趋于(yú)正常(cháng)的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底及(jí)国(guó)产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向的(de)机(jī)会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳(bǐng)良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率定价资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未(wèi)来发展方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关注地(dì)产链(liàn)以及一带(dài)一路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处(chù)均(jūn)在具备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定安全(quán)边(biān)际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增(zēng)加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自(zì)主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有Chat魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了GPT主题催(cuī)化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续会持(chí)续关注新(xīn)技术对经济(jì)各(gè)个领域(yù)的影响；对(duì)消费服务(wù)业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三(sān)年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能(néng)有所作(zuò)为，基本(běn)面的总体改善能(néng)激活市场的生态(tài)，市场会(huì)不断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业(yè)受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较(jiào)好(hǎo)的(de)细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来(lái)持(chí)续关注以下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低估(魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了gū)值板块具备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药(yào)板(bǎn)块的(de)估值(zhí)性价比更(gèng)高。三(sān)是科技(jì)制造板块，特别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人(rén)工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板块的成长空(kōng)间。

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