调油逻(luó)辑(jí)提(tí)振成本价格，从而能够(gòu)推升芳烃(tīng)价格(gé)，去年二季度芳烃市场(chǎng)的热(rè)度之高也正是由这个逻辑(jí)主(zhǔ)导。然而(ér)，今(jīn)年与去年(nián)的步(bù)调(diào)明显不一。期货日报记(jì)者(zhě)观察到(dào)，同为(wèi)芳(fāng)烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面已连续(xù)出现(xiàn)了(le)9连跌，从走势上来看，两品种的表现远超市场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力(lì)合约(yuē)收于5620元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力(lì)合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌(diē)幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要(yào)原因裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思(yīn)在于(yú)两(liǎng)方面，一方面由于近(jìn)期原油大跌，另一(yī)方(fāng)面近期成品油裂差下跌。”一(yī)德(dé)期货分析师郑邮飞表示，由(yóu)于欧美的(de)滞涨格局，以(yǐ)及(jí)美国的加息预(yù)期，需求(qiú)羸弱，市场(chǎng)对于(yú)衰退的预期再起。而(ér)原油供(gōng)应端的OPEC+减产还没有落地，原油近期(qī)回补前期缺口后继续下行(xíng)，对于化(huà)工特别是与之相关性相(xiāng)对较(jiào)强的PTA形(xíng)成成本塌陷。成品油裂(liè)差方面(miàn)，近(jìn)期美国汽柴油裂(liè)差(chà)出(chū)现下(xià)滑，同时美国汽油(yóu)库存在(zài)4月份去库速率减缓，使得市场对于美国调油(yóu)需求的预(yù)期(qī)边际(jì)弱(ruò)化(huà)，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记(jì)者了(le)解到，美国夏油(yóu)对于辛烷值(zhí)的需(xū)求支撑起了芳烃调油(yóu)的逻辑。

　　但与去年同期相(xiāng)比，今年芳烃市(shì)场走势相对偏弱，且去年调(diào)油(yóu)逻辑(jí)发生的时(shí)间在5月发酵、6月初达到(dào)顶峰，今年(nián)调油逻辑是(shì)在汽油旺季到来之前。

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)能化组组(zǔ)长谢(xiè)雯(wén)表示(shì)，发生这一现象的原因更多是始于(yú)路径依赖，去年极端的调(diào)油行情使得(dé)市场预期今年(nián)调油逻辑发生的概率仍(réng)较大，调油商提前准备原料运往美(měi)国。

　　在她看来，去年调油(yóu)逻辑是调油(yóu)实实在(zài)在发生，反(fǎn)映(yìng)在MX、PX美(měi)亚(yà)价差大幅拉升(shēng)；今年的调油带来芳烃美亚价差处(chù)于往年同期高位，但当前美(měi)湾芳烃库存(cún)较(jiào)高，需求饱和，抑制芳烃美亚价(jià)差(chà)进一(yī)步(bù)扩大。

　　郑(zhèng)邮(yóu)飞告诉记者，今年芳烃调(diào)油逻辑与去年在细节与节(jié)奏(zòu)上(shàng)又有差(chà)异，主要(yào)体现(xiàn)在(zài)去(qù)年5—6份的行(xíng)情(qíng)是“脉冲式”的，当(dāng)时市场对(duì)于美(měi)国高辛烷(wán)值(zhí)调油(yóu)料(liào)的短缺没有提早预期，导(dǎo)致旺季来临后行(xíng)情(qíng)一触即发，而经(jīng)历过去年(nián)的大幅波动，随(suí)后调油商(shāng)对(duì)于今年已经提早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美(měi)亚价差(chà)一直保持相对高位，给亚洲(zhōu)芳(fāng)烃流(liú)向美国创造套利(lì)空间，同时我们从去年四季(jì)度至今韩国(guó)出(chū)口美国芳烃的数量(liàng)保持(chí)相对高位可以一窥(kuī)究竟。叠加(jiā)今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检修(xiū)预期，今年(nián)市(shì)场的调油逻辑在3月份就启动，提早并(bìng)迅速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬(xún)开始启(qǐ)动，这明显(xiǎn)早(zǎo)于去年。但我(wǒ)们也看(kàn)到了PXN在3月(yuè)下旬(xún)后就处(chù)于高位徘徊(huái)的状态(tài)，意味着调(diào)油逻(luó)辑(jí)已经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期(qī)货(huò)分析师韩冰(bīng)冰表示，今(jīn)年和去年(nián)芳烃走势存在(zài)着(zhe)节奏的差异，去年(nián)5月(yuè)份是是炒作调(diào)油需(xū)求的主要时期，而今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据(jù)韩(hán)冰冰(bīng)介绍，今年调油逻辑应该(gāi)不及去年。“去(qù)年受俄乌(wū)冲突影响，欧(ōu)美(měi)地区成(chéng)品油供需突然变得紧张，油品裂解(jiě)利润(rùn)非常(c裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思háng)好，调(diào)油逻(luó)辑兴起。而今年的问(wèn)题是欧美(měi)经济下行压力较大，油(yóu)品(pǐn)需求面临走弱，从盘面也(yě)可(kě)以看(kàn)到，3月份市场因炒(chǎo)作调(diào)油(yóu)需求(qiú)大幅拉涨，但(dàn)进入4月以后，油品利润却回落，并(bìng)拖累形(xíng)成原油的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌(wū)冲突导致原油(yóu)的出口受限以及疫情影(yǐng)响下美国(guó)炼厂大幅关停引起的(de)辛烷(wán)需求(qiú)无法匹(pǐ)配，从而导(dǎo)致了美亚套利窗(chuāng)口的打(dǎ)开(kāi)，亚洲芳烃运往美(měi)国，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅走高。今年(nián)看(kàn)工(gōng)厂(chǎng)对于调油行情有所准备，整体缺量需求将不如(rú)去年。”马俊逸(yì)称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季度(dù)美国(guó)出行(xíng)旺季下调油需求被赋予期待，然而有了(le)去年二季度调油(yóu)需求增加下亚美套利利润(rùn)可观(guān)的(de)经验，部(bù)分(fēn)工(gōng)厂(chǎng)提(tí)前跟美国工厂签订(dìng)了长(zhǎng)约(yuē)，今年的出口周期有所提(tí)前。

　　从今年(nián)韩(hán)国(guó)运往(wǎng)美国的芳烃出(chū)口量观(guān)察，整体1—3月出口(kǒu)量已达去年调油季出(chū)口总量的(de)65％偏上。同时，据了解(jiě)，贸(mào)易商今年与亚洲(zhōu)PX生(shēng)产企业签(qiān)订合同(tóng)多采用(yòng)FOB模式，便于其在窗口打开后及时变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大(dà)概率仍将发(fā)生，但(dàn)是整(zhěng)体对于芳烃(tīng)价格(gé)的提(tí)振高(gāo)度将极(jí)大(dà)可能不(bù)如(rú)去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际油价波动加剧(jù)，近(jìn)期原(yuán)油库存低位(wèi)回(huí)升，汽油裂(liè)解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势下降，在对未来需求的不确定和经济可能衰退的背景(jǐng)下调油(yóu)需求出现了(le)不稳定的(de)因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的(de)基本(běn)面(miàn)来看，实(shí)则呈(chéng)现边际走(zǒu)弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流通货(huò)源紧张(zhāng)的局面在恒力石化和嘉通(tōng)能源两套年产能共500万吨(dūn)新(xīn)装置投产和下游(yóu)消(xiāo)费(fèi)走弱(ruò)的影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供需边际(jì)相(xiāng)对走弱；苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄博(bó)俊辰(chén)50万吨新装置(zhì)投产下北方低价货源冲击华(huá)东，下游硬胶产品(pǐn)利润不佳，成品(pǐn)库存偏高的(de)局(jú)面仍(réng)存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上游纯苯港口库存攀(pān)升，二季度苯乙烯仍面临(lín)累库(kù)压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑边际(jì)弱化，但是现在还没(méi)有真正进入美国汽油的(de)消费旺季(jì)，如果5月下(xià)旬开(kāi)始美国(guó)汽油消费走(zǒu)强，预计芳烃估值(zhí)仍将(jiāng)保(bǎo)持高(gāo)位，但是在当(dāng)前衰退预期以及(jí)美联储加息背景下，成品油消费的成色或较(jiào)预期大(dà)打折扣，芳烃前期相对原油的价(jià)差高点已(yǐ)经看到，调油逻辑再继(jì)续(xù)大幅发(fā)酵(jiào)的概率降低。”郑邮(yóu)飞认为，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回(huí)归自身(shēn)的供需(xū)基本面。

　　“短期来(lái)看，随着(zhe)主力合约(yuē)换月，市场的交易重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在距离9月相对较(jiào)长的时间下市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期(qī) PTA 不至于(yú)大幅累(lèi)库，成本(běn)端的扰动对(duì) PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利之外其他下游盈(yíng)利性不佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临(lín)成品库(kù)存偏高和(hé)利润(rùn)不佳的局面，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库(kù)压力，短(duǎn)期来看价格向(xiàng)上的(de)驱动或较乏(fá)力(lì)。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思