近日，有焦化企业发(fā)告(gào)知(zhī)函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信(xìn)心不足。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来(l暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了ái)自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑(hēi)色终端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)，国家(jiā)统计局(jú)公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对(duì)现(xiàn)货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和(hé)焦化利(lì)润(rùn)会因为地区(qū)、设(shè)备区别而存在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性(xìng)一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在(zài)焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个(gè)别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦(jiāo)企(qǐ)端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于(yú)此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需求(qiú)表现一般(bān)的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品(pǐn)种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部(bù)区(qū)间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控(kòng)都是(shì)压(yā)低铁水产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也(yě)是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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