近日，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41河北属于南方还是北方 河北属于北方吗万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商品期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值(zhí)损(sǔn)失后(hòu)的余(yú)额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收益(yì)加(jiā)上(shàng)本期公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价格下挫(cuò)；其次(cì)，国(guó)内现(xiàn)货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表示，河北属于南方还是北方 河北属于北方吗一季度白(bái)银(yín)在(zài)初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至(zhì)年初位置(zhì)。黄(huáng)金较(jiào)白(bái)银表现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制于(yú)白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)调(diào)整(zhěng)节(jié)河北属于南方还是北方 河北属于北方吗奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时(shí)也需(xū)关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积(jī)极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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