本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是(shì)受中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月(张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息(xī)在(zài)即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四(sì)个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融(róng)市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国(guó)家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市净(jìng)率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似(shì)表态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这(zhè)个(gè)风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要(yào)看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数(shù)能(néng)否维持强势(shì)行情。二(èr)是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半(bàn)年线和(hé)年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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