自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的(de)披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基(jī)本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度(dù)仍(réng)保持(chí)90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对(duì)全(quán)年股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了(le)他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一次全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基(jī)金净值比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季(jì)度末(mò)的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区(qū)域分布上配(pèi)置(zhì)的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性的(de)心(xīn)理(lǐ)状态，不需(xū)要大量(liàng)的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是(shì)易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规(guī)模基(jī)本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末(mò)，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己(jǐ)的(de)投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基(jī)本面分析(xī)方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一(yī)次(cì)投(tóu)资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复(fù)合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构(gòu)建一(yī)个全面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准确(què)的(de)坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的(de)公司(sī)。识别出(chū)好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都(dōu)会(huì)反映(yìng)在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来(lái)检验(yàn)并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调(diào)研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报(bào)，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的(de)模(mó)式(shì)往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级一季(jì)度末前(qián)五大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业(yè)为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度(dù)的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚(yà)迪(dí)退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复(fù)杂多(duō)样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预(yù)见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期(qī)内(nèi)基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　晋m是山西哪里的车ng>一(yī)生最重要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民(mín)消费和(hé)企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一定差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块获得(dé)了边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基(jī)金一(yī)季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括(kuò)行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中(zhōng)的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，将极大(dà)提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当晋m是山西哪里的车这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的(de)价格买入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续(xù)对产业和公(gōng)司(sī)进行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研究(jiū)以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也(yě)就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻(xún)的正是(shì)在(zài)每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业(yè)已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困难(nán)模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一(yī)家(jiā)以第(dì)三(sān)方医学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样(yàng)本(běn)和大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学(xué)之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了(le)复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实施(shī)的(de)一些(xiē)收(shōu)缩性行业监(jiān)管政策放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极的(de)因(yīn)素(sù)正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场处(chù)在较(jiào)好(hǎo)的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面临的(de)重(zhòng)重困难终将找到解决的出(chū)路(lù)。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期(qī)回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们(men)依(yī)然会致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露(lù)时(shí)反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确(què)预测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而(ér)把精力集(jí)中(zhōng)在耐(nài)心收(shōu)集具(jù)有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在(zài)未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本(běn)市场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知(zhī)名(míng)的(de)主投大消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待(dài)未来市场，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年(nián)一(yī)季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块(kuài)变化不大(dà)。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而非择时的(de)投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再(zài)创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率(lǜ)环(huán)境大概率持续(xù)更长(zhǎng)时间(jiān)。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的(de)社融和地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带来(lái)的金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整个经济(jì)体发(fā)展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化(huà)可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 晋m是山西哪里的车