财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发展在(zài)内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本(běn)土与外资(zī)两大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本(běn)压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年(nián)同期(qī)明(míng)显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今(jīn)股价(jià)累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价(jià)同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥(yōng)有(yǒu)自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五(wǔ)大(dà)巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润(rùn)啤(pí)酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业(yè)利(lì)润增长将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的(de)业(yè)绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料(liào)；下游终端(duān)议(yì)价能力(lì)较强(qiáng)，进入(rù)存量(liàng)竞争时(shí)代(dài)后，企(qǐ)业为(wèi)向高(gāo)端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次(cì)实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了(le)继续(xù)突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布的研报(bào)指出(chū)，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐(qí)发(fā)力(lì)，高端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公司在(zài)坚持纯生系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知度(dù)或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司(sī)提(tí)价空(kōng)间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力(lì)及(jí)空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业新引(yǐn)领者。

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