北(běi)京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市(shì)场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的(de)流动(dòng)性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温和回(huí)落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hò艾特是什么意思u)声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策(cè)的(de)影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指(艾特是什么意思zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数(shù)据(jù)强于预期或在(zài)短期提艾特是什么意思振美(měi)元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均(jūn)值(zhí)平台(tái)不断(duàn)上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收(shōu)益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高(gāo)，但其余(yú)投资者(zhě)购买量(liàng)的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度(dù)同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联(lián)储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结(jié)束(shù)，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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