本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市(shì)下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)200克是几两 200克是多少毫升18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市(shì)指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排(pái)行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去(qù)3个(gè)月(yuè)表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的(de)美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流(liú)动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。200克是几两 200克是多少毫升

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市(shì)净率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历200克是几两 200克是多少毫升史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深(shēn)两市单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦(yì)不大。

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