国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希(xī)望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)公布其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前(qián)包(bāo)括来(lái)自美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到(dào)，美联(lián)储的(de)文化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联储自(zì)身(shēn)的(de)流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行多(duō)年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于(yú)超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联(lián)储应(yīng)要求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资(zī)本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬季(jì)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成本分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民(mín)提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时(shí)美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的通(tōn奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久g)胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次(cì)公(gōng)布的数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加(jiā)息(xī)25BP的(de)可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一(yī)季(jì)度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一季(jì)度核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货(huò)币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔(ěr)对(duì)于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表(biǎo)现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面(miàn)，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后(hòu)续(xù)货币政策(cè)之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货(huò)币(bì)政策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后(hòu)的(de)一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延续(xù)上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期(qī)的修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高(gāo)位(wèi)带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确(què)的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行情，奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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