北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒(máng)格(gé)依(yī)然(rán)高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额(é)外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的(de)问题不在于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力(lì)也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终(zhōng)一(yī)定(dìng)会成功，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们(men)仓位(wèi)中的(de)占比超过了(le)能源业务。虽(suī)然(rán)我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者(zhě)的(de)习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势(shì)会如(rú)何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预(yù)测(cè)，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业(yè)模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖(mài)出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利(lì)桑(sāng)那州的部(bù)分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么(me)多的失(shī)500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天(tiān)，我读(dú)了(le)通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地(dì)的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨(jù)大的成本和巨大(dà)的(de)风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人(rén)工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程(chéng)度非(fēi)常高(gāo)，但我(wǒ)还(hái)是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智(zhì)能(néng)并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的(de)产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不(bù)能改变人(rén)类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益(yì)的机(jī)会在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投(tóu)资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新(xīn)的(de)改变，新的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共(gòng)事业(yè)公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全(quán)国(guó)的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的(de)计(jì)划(huà)，然后将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进(jìn)行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融体系(xì)

　　在(zài)针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难(nán)性的(de)，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行为(wèi)方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解(jiě)决(jué)不(bù)了(le)财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放的天量(liàng)流动性，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他(tā)们(men)正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了(le)代(dài)价(jià)。我们每个人(rén)，包括学校的(de)孩(hái)子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环(huán)境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们(men)不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下(xià)，可(kě)能(néng)会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的(de)人(rén)。如果(guǒ)他们(men)承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人(rén)们未来的(de)行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健(jiàn)全(quán)的银(yín)行投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一(yī)些(xiē)风险性事(shì)情，银行可能是(shì)一(yī)个(gè)非常不(bù)错(cuò)的投(tóu)资。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其他(tā)货币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全(quán)控制我们的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们(men)看来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提出的(de)商(shāng)业(yè)地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是(shì)特别活(huó)跃(yuè)，因此也(yě)不(bù)会(huì)受(shòu)到不(bù)良贷款等(děng)一系列(liè)负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注(zhù)这(zhè)一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和(hé)其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一(yī)运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没(méi)有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽(suī)然(rán)在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在(zài)做(zuò)投资(zī)或商业决定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的(de)企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的(de)时(shí)候，我们(men)需要足够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利润和长期(qī)防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表示：“我们(men)不关(guān)心季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我们学到的(de)是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的(de)是消费者的行为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的(de)建(jiàn)议(yì)，但格(gé)雷格(gé)是做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及更(gèng)多(duō)的业务。如果这些人不(bù)足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他(tā)们接替(tì)我(wǒ)们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够做(zuò)的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十(shí)大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人(rén)之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与(yǔ)他(tā)交流，以前我们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那(nà)些(xiē)企业(yè)）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投(tóu)资(zī)机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司仍能(néng)被股东们(men)眷(juàn)顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的(de)人才(cái)。“就(jiù)像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要(yào)500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一(yī)个国(guó)家的资产而非500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两负债(zhài)，以往(wǎng)记(jì)录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在(zài)国家的经济中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下(xià)了非常(cháng)优秀的(de)回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)将同时对股东(dōng)和公司自(zì)身的(de)运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价(jià)值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产(chǎn)规(guī)划分配(pèi)上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要(yào)学(xué)会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务(wù)中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些(xiē)非常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至(zhì)还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这本书的(de)排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其(qí)领域里具有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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