5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部(bù)公募基(jī)金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资(zī)金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)八哥鸟寿命是多少年的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余(yú)产(chǎn)品份额(é)均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国(guó)企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(s八哥鸟寿命是多少年hì)，首先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从年初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数(shù)出现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价(jià)其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能(néng)给半导体带来了(le)新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产(chǎn)替(tì)代的(de)中期(qī)逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的(de)突破(pò)，会有形成(chéng)很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命(mìng)经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物(wù)智联层(céng)面的延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)该板块(kuài)投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计(jì)都会(huì)在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技(jì)安全(quán)的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实(shí)的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改善(shàn)的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判(pàn)断(duàn)配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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