本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国股票(piào)评级从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行业(yè香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗)均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京(jīng)三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国(guó)家香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还(hái)是(shì)市净(jìng)率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流(liú)通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否(fǒu)极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日(rì)成(chéng)交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并(bìng)未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦(yì)不大(dà)。

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