财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来(lái)是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家必(bì)争之地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色(sè)。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价累计最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施(shī)“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望(wàng)进一(yī)步(bù)提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变，经(jīng)过一段(duàn)时间(jiān)的(de)此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华(huá)润(rùn)啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多(duō)年(nián)，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的(de)大(dà)绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终端(duān)议价(jià)能力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞(jìng)争(zhēng)时(shí)代后，企业(yè)为(wèi)向高端化转型已多(duō)次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复将(jiāng)加(jiā)速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优化、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升(shēng)幅度或不(bù)弱于成(chéng)本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷推(tuī)出(chū)千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐(qí)发力(lì) 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端(duān)产品方(fāng)面(miàn)，河北保定技校排名，保定技校前十名-height: 24px;'>河北保定技校排名，保定技校前十名青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当。产(chǎn)品端(duān)方面(miàn)，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及(jí)超(chāo)高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表河北保定技校排名，保定技校前十名明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对(duì)其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾(céng)经国(guó)产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不(bù)在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的(de)营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延(yán)续高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨(dūn)价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革(gé)红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将进一步(bù)加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机(jī)会(huì)；基(jī)于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发展趋(qū)势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期(qī)可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行(xíng)业新引领者。

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