自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势(shì)，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继(jì)续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思但(dàn)直(zhí)言(yán)客观上当下的(de)研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关(guān)标的的定价(jià)能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理，手握(wò)巨(jù)资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模(mó)最大(dà)的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持有(yǒu)一(yī)季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末(mò)所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和(hé)去(qù)年底的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调(diào)整幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金(jīn)持(chí)有港(gǎng)股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在(zài)易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整，增(zēng)加了(le)科技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经(jīng)常(cháng)在(zài)季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的(de)行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅(máo)台再次(cì)成为(wèi)该(gāi)基(jī)金的第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年(nián)末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药明生物(wù)退出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推出了(le)前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他所管理规模基本(běn)和去(qù)年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股(gǔ)票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一(yī)段时间来(lái)充分(fēn)观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后(hòu)，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的(de)优势之(zhī)一(yī)在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方(fāng)法的(de)理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一(yī)次投资(zī)，积(jī)累(lèi)的(de)重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可积(jī)累性就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带(dài)来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据(jù)进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调(diào)研中对企业形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司(sī)过去和(hé)当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看(kàn)它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场(chǎng)先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键(jiàn)的(de)因素，是能够一路(lù)坚持下(xià)来的(de)重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关(guān)注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为(wèi)例(lì)，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一(yī)季(jì)度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技(jì)技术演绎(yì)预(yù)测中的相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端(duān)制(zhì)造(zào)业资产经历了(le)下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思是高(gāo)端制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的(de)高端(duān)制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的(de)变(biàn)化在市(shì)场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在(zài)新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的(de)动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环境(jìng)下各(gè)种危机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了(le)边(biān)际(jì)资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而(ér)新能源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产等(děng)行(xíng)业(yè)则(zé)录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由于(yú)短期基(jī)本面一(yī)般(bān)或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的(de)其(qí)实(shí)也就(jiù)是那三(sān)、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多(duō)实质性认同的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的(de)证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季(jì)度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技(jì)服(fú)务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的(de)蓝晓科技也在(zài)一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出(chū)富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各(gè)项(xiàng)宏观经济(jì)指(zhǐ)标在(zài)3月(yuè)份有了明(míng)显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施(shī)的一些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视(shì)的(de)是市场的整体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长(zhǎng)的(de)时间维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市场波(bō)动对应的预期(qī)回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻(fān)更多(duō)的(de)“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某(mǒu)个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管(guǎn)理层(céng)优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增长带来的资(zī)本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的(de)主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季(jì)报(bào)显示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季(jì)度(dù)组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个(gè)股(gǔ)而非(fēi)择(zé)时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继(jì)续在(zài)其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居(jū)民消(xiāo)费信(xìn)心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地(dì)产数据(jù)分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题(tí)不大(dà)，海外央(yāng)行(xíng)及(jí)时救助(zhù)可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益(yì)率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可(kě)以看到(dào)很多(duō)公司在(zài)过去(qù)几年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我们对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待为持有人创造(zào)良(liáng)好收(shōu)益(yì)。

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