昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午，美国共和(hé)党债务(wù)上限(xiàn)谈判代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代表举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会(huì)议开(kāi)始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目前谈判处(chù)于(yú)“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五或周末再次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席(xí)鲍威尔传出了(le)有望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银(yín)行业危机的信贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不(bù)必让利(lì)率升到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员(yuán)目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美(měi)联储下(xià)月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债(zhài)务上限(xiàn)事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感的(de)两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高(gāo)位(wèi)回落超过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离周四所创(chuàng)的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘(pán)大致持平(píng)一周前水平，都止住四(sì)周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨六(liù)点，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国(guó)国会众议(yì)院议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北京时(shí)间今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正案来绕开(kāi)债务(wù)上限(xiàn)解(jiě)决不了(le)任何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一(yī)步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压(yā)力可能无(wú)需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关(guān)注(zhù)他(tā)提供(gōng)的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败(bài)，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力(lì)于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持(chí)强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持(chí)6月(yuè)会议暂不加(jiā)息(xī)，而且银行(xíng)业危机导致的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可(kě)能意(yì)味着美联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷压力可(kě)能对(duì)经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的(de)负面影响，可能无(wú)需（继(jì)续）加息(xī)至那么高的(de)水平就能(néng)成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧(jǐn)货币政策(cè)方(fāng)面(miàn)已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政(zhèng)策(cè)立场现在是对经济(jì)增长具有限制(zhì)性(xìng)的(de)。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银(yín)行业压(yā)力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更多数(shù)据和未来前景的(de)演变，然后再决定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能(néng)实现的程度也都(dōu)存(cún)在不确定性，理由是“未来(lái)前景面临着(zhe)历史(shǐ)性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银(yín)行业压(yā)力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日(rì)内(nèi)平今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负(fù)责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面：一是产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构(gòu)预期转弱；二是(shì)宏观环境不(bù)乐(lè)观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的原因(yīn)并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加(jiā)，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需(xū)关系(xì)也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺，下游补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较(jiào)为明(míng)显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产(chǎn)成(chéng)本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续(xù)走(zǒu)低(dī)，周五(wǔ)又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是(shì)市场早已预期的(de)，市场(chǎng)也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以(yǐ)得到验证。在(zài)这个(gè)供需(xū)转宽松的(de)预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点(diǎn)从近月(yuè)合约的(de)跌幅和现货(huò)向期货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻璃(lí)深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片(piàn)库(kù)存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销(xi上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好āo)数据平均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经济复苏(sū)不及预期(qī)的背(bèi)景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓上看，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注(zhù)检修是否(fǒu)能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后(hòu)必(bì)然走向过剩，而短期检修的(de)兑现上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿何(hé)时(shí)能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料(liào)库存消(xiāo)耗(hào)，二是(shì)对未来的需求(qiú)是否存在旺季的(de)预(yù)期。短期(qī)来(lái)看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺口的情(qíng)形下(xià)，7月订单(dān)是否依(yī)旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期(qī)来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲击成本，或是(shì)供需上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则还是(shì)要关注(zhù)持仓的变化，短线资(zī)金(jīn)离场或使得低位波(bō)动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个(gè)指标：一(yī)是基差不再(zài)是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供(gōng)需预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗(lǎng)，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱势也(yě)将继(jì)续保持(chí)，中长期则视终端(duān)需求变动(dòng)来判断是否维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关(guān)注下游深加(jiā)工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下(xià)游深加工订(dìng)单数量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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