在股市高点成立的(de)主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立(lì)时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开(kāi)展产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主动权益一年定(dìng)期开放基金(jīn)最早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称近一个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开放日的(de)申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时(shí)，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不(bù)满200人(rén)或(huò)者基金资(zī)产净值低于(yú)五千(qiān)万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开(kāi早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称)基金(jīn)份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来(lái)两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复(fù)权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金(jīn)净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临(lín)近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率可能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时(shí)间、基金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)；另一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的(de)数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破(pò)净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规(guī)模(mó)也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现一段时间(jiān)内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可能会(huì)增加错(cuò)判(pàn)的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负责(zé)人也建议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模(mó)控制(zhì)在(zài)基金经理能(néng)力范(fàn)围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的(de)布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的(de)话，投(tóu)资者对于后续(xù)新发基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开(kāi)基(jī)金也(yě)受(shòu)市场(chǎng)波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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